本书阐述了作者在过去五年经历贵州茅台历史性大博弈过程中，所经历的心理过程，以及这一过程中，作者对投资理念，包括基础的价值投资概念的全新的源于实践的自我理解过程。这是作者做私募股票十余年来从实践中总结出来的新的观念、新的思考。

投资之难，难在当你正确时，立足当下在大众看来你却像个傻瓜和笨蛋！所谓投资能力就是在大众把你当成傻瓜时，你确信自己拥有真理，掌握真相。超额收益来自大众的非理性，在大众非理性悲观绝望时，你保持理性用常识思考就会获得机会；在大众非理性乐观亢奋时，你同样保持理性用常识思考就会躲过风险。波动不是风险，管理波动才是风险，对过程性波动只能承受，无法管理。 十年的沉淀加上二十多年在资本市场由里到外脱胎换骨的博弈，让作者明白了在实践意义上的具有可操作性的价值含义，明白了与教科书不同的真正价值概念，明白了如何在投资实践中发现价值。

董宝珍，北京凌通盛泰投资管理董事长，否极泰合伙基金执行合伙人。1994年进入证券公司，成为中国较早的证券从业人员；1998年从证券公司辞职创办凌通投资，成为中国较早的代客投资服务业务的开创者。他的一系列原创性思想大量发表于《中国经济时报》、《第一财经日报》、《新新闻周刊》、《财务与会计》等报纸和杂志上。2008年春，他受邀参加中央电视台经济频道《对话》栏目的《中国股市成人礼》节目，对中国股市的过去和未来发表了系统的观点。

目 录CONTENTS
序言……………………………………………………………………… 1 第一章 控制风险靠先知 成为先知需集中………………………… 11. 化解风险需要变未知为已知 ……………………………………… 22. 集中专注是正解认知的前提 ……………………………………… 73. 从《孙子兵法》学到的前端风控原则 ………………………… 14第二章 价值发现靠双脚……………………………………………… 191. 预测未来需要独立调查研究 …………………………………… 202. 价值发现是发现别人没有发现的真相 ………………………… 283. 发现大众没有发现的真相需要坚持原则 ……………………… 304. 投资人要有求真的心 …………………………………………… 345. 必须要有一手的独立的信息来源 ……………………………… 42第三章 波动不是风险 管理波动才是风险………………………… 451. 波动不是风险，管理波动才是风险 …………………………… 462. 投资价值的本质是大众认知与客观事实的偏差 ……………… 493. 跨越曲折过程的难度来自人的动物本能和人性 ……………… 594. 忍受落后是一种重要的能力 …………………………………… 655. 止损和防回撤是违反价值投资基本原理的 …………………… 67第四章 成长投资的本质不是企业成长 而是企业成长超预期…… 731. 成长投资也是主观不能正确反映客观 ………………………… 742. 竞争优势所以重要是因为有竞争优势的企业容易超预期 …… 763. 投资风险和投资机会都是主观和客观的相对关系 …………… 824. 巴菲特只跨越一尺栏杆内含只买低预期 ……………………… 85第五章 越跌越买 绝不敬畏市场…………………………………… 911. 价格涨跌不能作为对错标准 …………………………………… 922. 价值投资者立足本质看问题 …………………………………… 973. 价值投资与敬畏市场水火不容 ………………………………… 984. 在非理性下跌时不该躲避而应逆势买入 ……………………… 1025. 正确决策在一段时间看起来总是愚蠢不堪………………… 10第六章 投资核心能力是用理性控制人固有的动物性…………… 1071. 为什么投资道理全都懂就是做不到 …………………………… 1082. 资本市场奖励的是德性和修养 ………………………………… 1163. 深度认知是克服动物性的首要方法 …………………………… 1183. 只有自信的比偏执狂还偏执狂才能克服动物性 ……………… 1264. 要坚信永恒的规律不会缺席 …………………………………… 1285. 投资是血与火的惨烈博弈 ……………………………………… 140第七章 寻找确定性 拥抱确定性 坚信确定性………………… 1431. 没有对确定性的坚信无法战胜非理性的市场 ………………… 1442. 确定性是如来佛，不确定性是孙悟空 ………………… 1493. 确定性保证了拐点的来临 ……………………………………… 1524. 当确定性来临时大众认为到处是不确定性 …………………… 1535. 大众情绪不能改变确定性 ……………………………………… 155第八章 向芒格提问：投资最重要的是理性……………………… 1571. 我向投资大师芒格的提问 ……………………………………… 1582. 人有非理性和理性两个决策中枢 ……………………………… 1643. 理性不是自然就有，而是努力的结果 ………………………… 1664. 本能只能应对眼前，理性才能遥看未来 ……………………… 1705. 理性投资就是不让动物本能支配自己的投资 ………………… 1736. 理性的二重含义 ………………………………………………… 1807. 寡欲和能力圈可以让人获得理性 ……………………………… 1828. 理性是一种精神状态，不是知识和智力 ……………………… 186
后 记 财富来至心灵……………………………………………… 189